2011年第4季新加坡实质GDP环比录得以年率计4.9%的倒退，预示受到欧债危机的同样影响，香港经济在2012年上半年也将备受考验。拥有一定的造业基础既是新加坡与香港不同之处，也是其经济起伏较大的主因之一。 　　新加坡公GDP数据较香港早一个月左右。根据新加坡统计局的最新消息，2011年第4季新加坡实质GDP较第3季录得以年率计4.9%的倒退，显示新加坡再次面临衰退威胁，因为欧债危机的影响已经蔓延到亚洲实体经济层面之上。香港和新加坡同为亚洲细小、开放的城市型经济体，新加坡经济出现倒退往往预示香港经济亦将面对同样的问题，这是周期性的因素。此外，两地的经济结构不尽相同，故面对同样的外围冲击，其经济的反应又会不尽相同。那麽这一次新加坡的经济形势对香港有何启示呢？ 　　一般而言，经济衰退是指GDP录得连续两个季度或以上的收缩，但就连续收缩是指GDP同比（与去年同期相比）还是环比（与前一季度相比）就没有公认的明确定义。由于GDP同比变化会受到去年同期比较基数高或低的技术性影响，而环比变化是经过季节性调整的，由于一个经济体若环比持续收缩，最终也会反映在同比数字之上，故衰退通常是指经季节性调整后的GDP环比录得连续收缩。新加坡经济目前正面对这一局面。 　　根据新加坡统计局的数字，2011年末季新加坡经季节性调整后的GDP较第3季出现以年率计4.9%的收缩，是在整个2011年的第2次（同年第2季其GDP环比收缩5.9%），好在中间的第3季其GDP录得1.5%的按季增长，才令新加坡避免了早在2011年中前后便已陷入技术性衰退的命运。不过，未来欧债危机如果进一步恶化，则新加坡经济恐怕仍难避过一劫。 　　欧债危机发展是关键所在 　　同比来看，2011年新加坡经济4个季度的增长率分别为9.3%、0.9%与5.9%和3.6%，并无任何一个季度出现负增长，可见同比数字较环比数字对最近期的经济环境较为不敏感。参考2008年至2009年受美国次按危机和金融海啸影响时的情况，以环比计算新加坡经济早在2008年次季便开始连续4个季度出现收缩，幅度以年率计分别为-6.6%、-5.4%、-12.5%和-19.7%。同比计算，其连续4个季度的收缩始于2008年第3季，幅度分别为-0.3%、-2.6%、-9.6%和-3.7%。即新加坡GDP环比的收缩领先其同比统计一个季度，而且波幅更大。而在衰退结束时，同样是GDP环比先一个季度止跌回升。据此，这一次的情况也可能会相类似。 　　经济最坏时刻可能未到来 　　新加坡GDP环比的波幅往往较同比为大，既反映了其经济高度外向、依重贸易和投资的特点，也反映了其经济结构当中的?u造业受全球经济周期的影响。与香港一样，细小开放的新加坡处理着庞大的贸易量，其每年的贸易额大约3倍于其GDP，略低于香港的3.6倍；但与香港不同的是，其贸易当中除处理庞大的转口以外，还因为新加坡经济当中有近三成为?u造业，故其本地产品出口也颇为可观。在2011年末季，受到欧债危机的影响，新加坡?u造业产值较前一季以年率21.7%下跌，拖累其整体出口乃至经济出现环比收缩。在预期2012年欧元区经济整体在衰退边缘徘徊、美国经济增长仅能温和加速、以及以中国为首的新兴市场经济增长亦趋放缓的情况下，新加坡经济最坏的时刻可能还未到来。